I nadále se analytici a stratégové v Invescu domnívají, že se světová ekonomika nachází ve fázi expanze, v níž se pohybuje již od poloviny roku 2020. Podle nich na to ukazuje fakt, že dodávky energií na globální úrovni nebyly narušeny v takové míře, v jaké se obávali na začátku války s Íránem. Většina ekonomik prokázala, vyšším nákladům na energie navzdory, překvapivou odolnost.

Ekonomická expanze pokračuje

• Předstihové ukazatele t zůstávají ve většině zemí nad svými dlouhodobými trendy (viz graf níže) a jejich dynamika se v posledních měsících opět zlepšila.
• Předchozí uvolňování měnové politiky nadále působí prostřednictvím růstu peněžní zásoby.
• Výdaje související s umělou inteligencí by mohly zvýšit poptávku po investicích, a poskytnout tak ekonomice mírnou podporu.
• Pokud ceny energií nakonec začnou klesat, jak očekáváme, mohl by rychlejší růst reálných příjmů vést k oživení spotřebitelských výdajů.

Hlavní body:

• Růst výnosů státních dluhopisů znovu obrací pozornost investorů k udržitelnosti veřejného dluhu, přičemž Francie vypadá, že bude hlavní fiskální riziko eurozóny.

• Fiskální vývoj se v Evropě v jednotlivých zemích rozchází. Do popředí se dostávají země jako Španělsko a Portugalsko, zatímco státy s horší úvěrovou bonitou čelí rostoucím rizikům.

• Francie a Spojené království potřebují výraznou fiskální konsolidaci, její úspěch však závisí na politických omezeních a na tom, zda se podaří zabránit odchylkám od plánované fiskální politiky.

• Vyšší úrokové sazby mohou zhoršit dynamiku veřejného dluhu v Evropě a zvýšit riziko kolísání úvěrových rozpětí i přeceňování státních dluhopisů na trhu.

Matthew Tagliani a Paul Syms

• Aktivně řízená ETF v posledních letech výrazně rostou. Růst je podporovaný novými strategiemi, a především poptávkou investorů, kteří dosud využívali pasivní ETF a nyní rozšiřují své portfolio produktů.
• Aktivní strategie přinášejí příležitosti, zároveň však mohou představovat určité výzvy pro ETF, která jsou založena na každodenní likviditě, transparentnosti a efektivním řízení toků prostředků.
• Úvěry investičního stupně jsou oblastí, v níž lze fundamentální aktivní přístup v ETF úspěšně využít, pokud existuje spolupráce mezi aktivním investičním týmem a týmem zaměřeným na ETF.

Přímé úvěrování

Geopolitická nejistota a prostředí vyšších úrokových sazeb, které trvá již delší dobu mění způsob, jakým jsou transakce posuzovány a financovány. Větší důraz je kladen na odolnost kapitálové struktury a výši vlastního kapitálu, přičemž přístupy k zadlužení a strukturování transakcí jsou konzervativnější.

Americký ministr financí Scott Bessent se domnívá, že výnosy dlouhodobých amerických státních dluhopisů se odtrhly od ekonomických fundamentů, a proto schválil zdvojnásobení objemu nákupů, které může americké ministerstvo financí realizovat v rámci programu zpětného odkupu dlouhodobých státních dluhopisů.

„My ale s tím, že trhy ztratily kontakt s realitou nesouhlasíme. Vyšší výnosy nás neznepokojují – byť nyní může platit, že dobré zprávy jsou špatnou zprávou pro akcie. Prostor pro diverzifikaci portfolia se však může zmenšit,“ říká Paul Jackson globální stratég společnosti Invesco.